刚刚过去的2019年可以说是公募基金的大年。行业赚钱效应凸显，无论规模和业绩都取得了历史性的突破。
据银河证券数据，股票型基金全年平均收益近40%，混合型基金平均收益35%，就连债券型基金平均收益都达到了6%。
从中国基金业协会数据来看，2019年公募整体规模同比增加了1.7万亿，总量接近14.8万亿，股票基金、混合基金、债券基金同比分别增加4748亿、5289亿、5032亿元。
主动权益基金全年平均收益超过45%，成为了A股结构性行情中的最大赢家。收益超60%的基金大批涌现，多只基金业绩甚至翻倍。
最近两年，指数基金发展势头强劲，不断蚕食着主动权益基金的市场份额，让不少主动基金经理倍感压力。头部基金公司，如天弘、华夏、易方达、嘉实纷纷加码指数业务，从场外指数基金、场内ETF，到增强指数、Smartβ，每个指数赛道上都挤满了人。
但主动管理能力仍然是基金公司的核心竞争力之一。特别是含着金汤匙的银行理财子公司接踵面世后，公募基金的主动管理能力尤显珍贵。
一些有远见的基金公司已经开始加强在主动权益赛道上的投入和布局。如天弘基金2018年底悄然启动了投研一体化改革，将股票投研人员分成了消费、医药、TMT、周期制造四个小组，明确了旗下权益基金的投资赛道，通过内部流程和考核机制，引导投研人员贯彻价值投资理念，基于深度研究精选个股，获取长期稳定的超额回报。
改革后，天弘基金的股票投研团队面貌焕然一新，整体业绩明显提升。除去打新基金，天弘旗下共有7只主动权益类基金(成立不满一年不参与统计)，2019年回报全部超过40%；其中3只基金排名同类前1/4，天弘文化新兴产业更是以87.84%的总回报，获得全行业同类排名第三的好成绩(Wind)。
打造明星，还是依靠“集体智慧”？
对一只主动权益基金来说，基金经理算得上它的灵魂，也因此行业有“选主动基金，就是选基金经理”的说法。
很多基金公司在营销推广的时候，都喜欢大打明星牌，塑造明星基金经理的形象。你不一定知道华夏基金，但很可能听说过“公募一哥”王亚伟的大名。
2019年，明星基金经理效应发展到了新的高度。全年新发主动权益基金中，有19只募集规模超过了30亿元。部分基金由于资金认购热情太高，不得不采用比例配售的方式，如去年的冠军刘格菘，其挂帅的新基金配售比例仅3.30%(Wind)。
明星识别度高，但其中的风险也是显而易见的。一方面，现在A股市场越来越复杂，很难靠单打独斗来获取长期超额收益；另一方面，公募行业人员流动性高，今天是这家基金公司的头牌，说不定明天就换成竞争对手的王牌。花大力气来塑造明星基金经理对很多基金公司来说，投入和产出不成比例。
部分公司已开始另辟蹊径，如天弘基金，2018年底启动股票投研的组织制度变革，通过赛道制来打造富有凝聚力和战斗力的股票投研团队，稳定基金产品的风格。
具体来说，天弘基金将股票投研人员(包括基金经理和研究员)分成了消费、医药、TMT、周期制造四个小组，明确划定了各小组的投资和研究边界，并且针对原有主动权益类基金采取了分组管理的方式，划定了具体的投资范围，同时通过内部考核机制，引导投研人员淡化短期市场相对排名，以基本面精选个股，注重长期超额收益，确保基金产品风格的稳定。
据天弘基金有关负责人介绍，天弘股票投研团队改革的初衷，是希望投研人员能够在能力圈范围内专注投资和研究，提高个股研究深度，争取为投资者带来长期超额回报。
“行业中多数基金经理追求成为全能型选手，什么行业都能投，导致研究精力很分散，受到的诱惑特别多，长期的全能化结果是投机化。”该负责人称。
天弘基金还积极推动股票团队投研一体化，改变过往投资和研究分离的弊病，有效促进了研究成果向投资业绩的转化。
“2019年我们主动权益类产品的整体业绩、持股集中度、重仓股研究深度，以及投研人员沟通的密切程度，跟组织变革以前完全不是一个数量级。” 前述天弘基金相关负责人表示。
据天弘TMT小组组长陈国光介绍，分组改革后，研究员的工作面貌焕然一新，组内研究成果转化非常高效。
资产配置时代，基金工具化属性凸显
公募产品数量已经突破了6000只，比A股股票数量还要多，产品同质化问题越来越突出。
银河证券基金研究评价中心总经理胡立峰认为，基金产品数太多、同质化严重的负面因素正在显现，迷你基金、清盘基金大量出现就是其中之一。他建议，基金公司与其不断新发基金，不如做几只风格特征鲜明、投资策略清晰的基金。
随着FOF、MOM产品的发展，基金产品的风格稳定、特色鲜明也显得越来重要。毕竟作为资产配置的底层工具，基金产品的风格一旦发生漂移，就会影响到资产配置策略执行的有效性。
国内聪明的机构资金已经开始关注一些风格鲜明、超额收益稳定的基金。海通证券研究显示，机构投资者更加青睐工具属性高的基金。《公募基金的工具属性评级一览》中星级评定越高的基金，机构份额占比显著更高。以主动股票开放型以及强股混合型基金为例，获得五星评级的基金在2019年年中机构投资者持仓占比平均为43.68%，而一星级基金的平均机构投资者占比仅为12.92%，两者相差超30个百分点。
天弘基金股票投研团队的变革，无疑顺应了资产配置时代的发展趋势，未来或许会成为行业新趋势。
